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2020年5月19日   |   by admin

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4月30日,热门栏目智信研究院张新宇从选股数据中心市场中心资金流向模拟交易客户,美的、格力相继发布了关于自有闲置资金委托理财的公告。美的宣布,拟将不超过400亿元的自有闲置资金用于委托理财,格力宣布投融资业务余额上限为290亿元。我等着吃甜瓜的人兴奋地搓手。竞争对手们,你们是在为我展示肌肉而竞争。你不是在暗战中吗?然而,我仔细查看了这两家公司多年来的公告后,发现瓜子还没熟。自2017年起,格力电器将于每年4月连同当年年报一起披露今年的投融资公告,这已成为惯例。

美的也是如此,在年报披露之日发布今年委托理财公告。今年的戏剧性只是因为两家公司都在年报披露截止日期的最后一天同时发布了公告。所以你可以走了?不,不,不,如果我不带着一颗流言蜚语的心去捡东西,我怎么能放弃?!格力一直被认为是一家a股现金充裕的公司。每年,账面上都有大量资金,唯一能与格力竞争的公司似乎只有茅台。今年,更雄心勃勃的是拿出290亿元现金购买理财产品。在整体经济环境低迷的情况下,格力的现金流是否真的逆势上升,变得越来越充裕?有了这个问题,我开始寻找证据。

货币资本的含金量让我们先来看看格力近10年货币资本的变化。从表面上看,格力2010年至2019年底货币资金状况良好(单位:亿元),近年来呈上升趋势。如果与公司规模相比,货币资金是否也在增长?从2010-2019年格力货币资金占比来看,2015年以来格力货币资金占比逐年下降,但2019年比2018年下降不到一个百分点,似乎变化不大,但我想知道你是否注意到,今年的财务报表上,格力财务管理资金只有不超过290亿,而账面上却有1254亿的货币资金,你想留下1000亿用于资金周转吗?这涉及到一个我们经常忽略的问题,即货币基金的含金量是多少?货币资金不仅包括现金和银行存款,还包括其他货币资金。

企业规模越大、越复杂,就越有可能涉及这一“其他货币资金”项目,反映出货币资金的有限性。尽管根据声明说明,格力2019年的货币资金为1254亿,但有限的货币资金约为133亿。剔除限制性货币基金,让我们来看看近四年货币基金的含金量。格力2016-2019年可自由支配现金期末余额(单位:亿元)2016-2019年,可自由支配现金期末余额占比下降约20个百分点,今年比去年下降约4个百分点,情况稍差。事实上,我们可以在年度财务报表中看到这种现象。

我整理了2017年至2020年每年公布的财务管理金额数据。你计划每年花多少钱购买财务管理?你怎么出来的?这取决于拍你的头?当然不是。通过仔细比较,发现原金额与上年末“现金及现金等价物余额”基本持平。2017年,用于融资的金额仅为100亿,远低于713.2亿,主要原因是今年是格力购买理财产品的第一年,也是格力首次少购水试。当年,格力将现金存入银行,总额为508亿元。然而,到2020年,用于融资的资金将不再增长。

我想今天的290亿是这样出来的:今年购买理财似乎不到290亿,但如果低于去年年底公布的数字,就不好看了。算了吧。只不过如此。和去年一样。格力的现金从哪里来?如果我们不看货币资本的比例,我们只比较绝对值。截至2019年底,仍比2018年底高出2.67%。但货币资本的增长并不是由收入增长带来的,它还有另一个谜。2019年,格力的营业收入为2005.8亿元,与2018年的2000.24亿元几乎持平。但“销售商品、提供劳务收到的现金”比2018年增长18.84%。

为什么在销售政策没有改变的情况下,现金流会大幅增加?这时,我发现格力的应收账款减少了,特别是应收账款融资项目(可以简单理解为应收票据)的比例减少了。因此,是否可以怀疑格力的现金流是通过票据贴现获得的,但没有直接的证据。本年度票据贴现金额报表附注中未单独披露。另一方面,贴现不可避免地会产生财务费用。我们能从财政支出中找到线索吗?2019年,财务费用利息支出15.98亿元,2018年为10.68亿元,比2018年增长49.63%。

不出所料,财务费用大幅增加。让我们看看是不是借款增加导致的财务费用增加。2019年末,短期借款较2018年末减少37.27%,不存在借款发生财务费用的可能。结合前期分析,2019年应收账款融资下降17.7%。这一次,可以合理地怀疑,格力2019年现金流的增长是由票据贴现引起的。通过对以上两个方面的分析,我们可以看出,虽然格力报表上的货币资金呈现出增长的趋势,但实际上,可用资金正在减少。即使当前账面上的货币资金增长得以维持,大量的票据也会因此被贴现。

对于像格力这样以经营方式维持现金流的企业来说,如果不大幅增加营业收入,很难实现现金流的真正增长。但这也反映了格力的忧患意识,尤其是在黑天鹅像瘟疫一样肆虐的情况下,当钱在口袋里的时候,没有恐慌。继葵花国际董事长梁建章、新星董事局主席郭广昌开幕后,董明珠也开始了直播之路:4月24日,首场直播销售22.5万元、300元;5月10日,进行了3亿元的直播5月16日,现场直播在京东进行,成交额7.03亿。从数据上看,载货的效果要比一次又一次的好。

尝到甜头的董明珠也表示,会让直播正常化。但另一方面,格力的护城河之一是其强大的分销渠道。网上低价策略是否损害经销商利益?直播中变相的低价是否打破了“格力不打价格战”的坚持?董小姐的直播还将继续,但能否带来真正的现金流增长还有待观察。免责声明:本媒体提供的所有内容均来自本媒体,版权归原作者所有。请与原作者联系以获得许可。文章的观点只代表作者,不代表新浪。内容涉及投资建议的,仅供参考,不作为投资依据。投资有风险,入市要谨慎。

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